Solo honorarios, basado en honorarios o comisiones: lo que le dice el punto 5.E del Formulario ADV

Si ya empezó a hablar con asesores, probablemente ha escuchado "solo honorarios" (fee-only) y "basado en honorarios" (fee-based) como si significaran lo mismo. No es así, y la diferencia es una de las cosas más útiles que puede entender antes de firmar cualquier cosa. La buena noticia es que no tiene que creerle a nadie de palabra. Toda firma de asesoría registrada le informa a su regulador exactamente cómo se le paga, y esa respuesta es pública.

Dónde está la respuesta

El Formulario ADV, el formulario de registro que presenta toda firma de asesoría, tiene una pregunta en la Parte 1, punto 5.E: "You are compensated for your investment advisory services by (check all that apply)", es decir, cómo recibe la firma compensación por sus servicios de asesoría de inversiones, marcando todas las opciones que correspondan. Hay siete casillas:

• Un porcentaje de los activos bajo su gestión. La forma más común. Usted paga cada año un porcentaje de lo que la firma administra por usted, que generalmente se factura cada trimestre.
• Cargos por hora. Usted paga por el tiempo, a menudo por planificación sin administración continua de inversiones.
• Cuotas de suscripción. En el formulario, cuotas por un boletín o una publicación periódica. Algunas firmas que cobran una cuota fija mensual o anual por su asesoría marcan esta casilla de todos modos, aunque la redacción del formulario las remite a la casilla de honorarios fijos.
• Honorarios fijos. Un precio establecido para un proyecto definido, como un plan financiero.
• Comisiones. Pagos vinculados a una venta o a una operación, como la comisión de la compañía detrás de un fondo mutuo, una anualidad o una póliza de seguro que la firma le vende.
• Honorarios basados en el rendimiento. Una parte de las ganancias de inversión, por lo general limitada a clientes con más patrimonio.
• Otras. Cualquier otra forma, que la firma describe en pocas palabras en el mismo punto 5.E.

¿Entonces qué significan las etiquetas?

Los reguladores no definen ninguno de estos términos, y las firmas los usan con libertad. Comparados con el punto 5.E, se entienden así:

Solo honorarios (fee-only) significa que a la firma, y a las personas y compañías vinculadas con ella, les paga únicamente usted. En el formulario, eso empieza por el punto 5.E: alguna combinación de porcentaje, cargos por hora, suscripción u honorarios fijos, sin marcar la casilla de comisiones. La prueba de AdvisorCensus también deja fuera a las firmas que marcan honorarios basados en el rendimiento u otras formas, por prudencia, aunque un honorario basado en el rendimiento lo paga el cliente. Pero el punto 5.E solo cubre el pago por la asesoría, así que el resto del formulario también cuenta. Una firma cuyos empleados también están registrados con un corredor de bolsa (broker-dealer) o tienen licencia para vender seguros (punto 5.B), o que tiene un corredor de bolsa o una agencia de seguros relacionados (punto 7.A), todavía puede ganar comisiones fuera de la relación de asesoría.

Basado en honorarios (fee-based) significa que la firma cobra honorarios y puede ganar comisiones, generalmente a través de un corredor de bolsa (broker-dealer) o una agencia de seguros hermana. Ambos tipos de casilla están marcados. El nombre suena parecido a solo honorarios, y precisamente por eso la gente los confunde.

Basado en comisiones, por sí solo, suele describir a un corredor o a un agente de seguros más que a una firma de asesoría. Es raro que una firma de asesoría marque únicamente la casilla de comisiones.

Por qué vale la pena dedicarle un minuto

La forma en que se le paga a alguien influye en lo que le resulta fácil recomendar. A una firma a la que se le paga según los activos le conviene que usted mantenga más dinero con ella, algo que puede surgir cuando decide si pagar una hipoteca o transferir un 401(k). A una firma que cobra comisiones le conviene que usted compre un producto. Un honorario fijo o por hora vincula el pago de la firma con el trabajo mismo.

Nada de esto es indebido, y todo asesor registrado tiene con usted un deber fiduciario sin importar cómo se le pague. Pero conocer la forma de pago le indica qué preguntas hacer, y un buen asesor se alegrará de que las haga.

Para profundizar

El punto 5.E es la lista de verificación. El folleto de la firma (Parte 2A) explica los detalles en lenguaje sencillo: el punto 5 cubre los honorarios y sus tablas, el punto 10 cubre afiliaciones como un corredor o una agencia de seguros relacionados, y el punto 14 cubre los acuerdos de referidos. El folleto está enlazado desde el registro de la firma en el sitio IAPD de la SEC.

Cómo revisar una firma en AdvisorCensus

Cada página de firma muestra las respuestas del punto 5.E tal como se declararon, en la sección de compensación. En cualquier página de área metropolitana, el filtro de forma de pago muestra cada respuesta del punto 5.E, y su opción de solo honorarios reduce la lista a las firmas que cumplen la prueba de AdvisorCensus: en el punto 5.E, solo un porcentaje de los activos, cargos por hora, honorarios fijos o cuotas de suscripción (es decir, sin comisiones, honorarios basados en el rendimiento ni otras formas), y ningún vínculo de compensación por ventas en el mismo formulario: ningún empleado registrado con un corredor de bolsa ni con licencia de agente de seguros (punto 5.B), ningún negocio propio de corretaje, futuros, bienes raíces, seguros u otros productos financieros (punto 6.A), ningún corredor de bolsa, comerciante de futuros (futures commission merchant), compañía o agencia de seguros, ni corredor o agente de bienes raíces relacionado (punto 7.A), ningún otro interés de venta (punto 8.B(3)) y ningún pago de terceros por referir clientes (punto 8.I). Por ejemplo, vea los asesores financieros que cobran solo honorarios en Nashville, TN. AdvisorCensus no etiqueta a ninguna firma en particular como de solo honorarios: muestra lo que la firma declaró y deja la etiqueta a la firma.