Qué significan los activos regulatorios bajo gestión, y qué no significan

La cifra más grande en la mayoría de las páginas de firmas son los activos regulatorios bajo gestión, que suelen abreviarse como RAUM (por sus siglas en inglés). Es tentador tratarla como un marcador. Es más útil pensar en ella como una descripción: le dice qué tipo de práctica está viendo, no si es buena.

Qué se cuenta

El punto 5.F del Formulario ADV pide el valor de mercado actual de las carteras de valores a las que la firma presta servicios continuos y regulares de supervisión o administración ("continuous and regular supervisory or management services"). En la práctica, eso incluye:

• las carteras que la firma administra con discreción, en las que decide qué comprar y qué vender;
• las carteras que administra sin discreción pero sobre las que tiene la responsabilidad continua de recomendar inversiones específicas y de ejecutar las operaciones que usted aprueba;
• el valor total de esas carteras, incluido el efectivo;
• las cuentas propias de la firma y las familiares, las cuentas que administra sin cobrar y las cuentas de clientes fuera de los Estados Unidos, cuando se administran de la misma manera.

Deja fuera los activos sobre los que la firma solo hace consultas, planifica o asesora una sola vez. La cifra se valora dentro de los 90 días anteriores a la presentación anual de la firma, así que cuando llega la siguiente presentación anual puede tener más de un año de antigüedad, normalmente hasta unos 15 meses.

Discrecional y no discrecional

El punto 5.F divide el total en dos, y AdvisorCensus muestra ambas partes. Discrecional significa que la firma toma las decisiones de compra y venta dentro de los límites que usted aceptó. No discrecional significa que usted aprueba cada operación. Una firma casi totalmente discrecional administra carteras directamente. Una parte no discrecional grande es común entre consultores y firmas que asesoran planes de jubilación.

Por qué la cifra del sitio web suele ser mayor

Los materiales de mercadeo suelen citar los "activos bajo asesoría" (assets under advisement), que pueden incluir relaciones solo de planificación, planes 401(k) que la firma revisa pero no administra y, a veces, empresas afiliadas. Esa cifra puede ser varias veces el RAUM. No es incorrecta, solo es distinta. El RAUM está definido por una norma, se declara bajo pena y es comparable entre firmas, lo que lo convierte en la cifra confiable cuando dos números no coinciden.

Cómo leerlo junto con el resto del formulario

• A quién atiende la firma. El punto 5.D desglosa los clientes y los activos por tipo. Una firma con 2,000 millones de dólares y ningún cliente individual es un administrador institucional. Una con 150 millones repartidos entre 300 hogares es una práctica para clientes minoristas.
• Activos por asesor. Divida el RAUM entre el número de empleados que realizan funciones de asesoría (punto 5.B) para tener una idea aproximada del modelo de la firma: pocas relaciones grandes por asesor o muchas más pequeñas.
• Registro. El RAUM determina si la firma se registra ante la SEC o ante el estado; el límite es de 100 millones de dólares, con un margen. Vea registro ante la SEC, el estado o exento.

Cómo revisar una firma en AdvisorCensus

Cada página de firma muestra la cifra declarada, su fecha y la división discrecional en una barra, junto a un desglose de los clientes que atiende la firma. Las páginas de listados agrupan a las firmas en rangos (desde menos de 25 millones hasta más de 5,000 millones de dólares) que puede usar como filtro.